Deuda en pesos: Economía solo renovó 61% de los vencimientos

Tal cual esperaban algunos analistas del mercado, el nivel de renovación de vencimientos en pesos estuvo por debajo de total, en tanto que el equipo económico asumió el compromiso de pagar las tasas que sean necesarias para evitar que sume volatilidad al dólar.

Algunos analistas en la previa estimaron que el Ministerio de Economía que conduce Luis Caputo, no iba a poder renovar el 100% de la deuda que vencía en el primer llamado a licitación de agosto. Y así ocurrió, el Gobierno renovó el 61%, pero con tasas en alza, que llegaron en el tramo más corto al 70% anual.

La estrategia de tratar de limitar el acceso de los inversores a las dos lecaps más cortas, que vencen dentro de un mes, para así forzar alguna baja de la tasa que no ocurrió. De hecho, en la jornada previa tampoco se vieron caídas de retornos en los mercados secundarios.

Pablo Quirno, el secretario de Finanzas, anunció: “La Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación de hoy adjudicó $9,147 billones habiendo recibido ofertas por un total de $9,977 billones. Esto significa un rollover sobre los vencimientos del día de la fecha de 61,07%”.

El resultado fue el siguiente:

LECAP/BONCAP

• Al 12 de septiembre (S12S5) $2,086 billones a 4,48% TEM / 69,20% TIREA
• Al 30 de septiembre (S30S5) $1,192 billones a 4,20% TEM / 63,78% TIREA
• Al 31 de octubre (S31O5) $0,700 billones a 3,90%TEM / 58,36% TIREA
• Al 11 de noviembre (S11N5) $1,865 billones a 3,94% TEM / 58,99% TIREA
• Al 16 de enero (S16E6) $0,774 billones a 3,60% TEM / 52,87% TIREA
• Al 13 de febrero (S13F6) $0,519 billones a 3,68% TEM / 54,32% TIREA

TAMAR

• Al 10 de noviembre (M10N5) $1,150 billones a +6,00% TNA
• Al 16 de enero (M16E6) $0,861 billones a +7,50% TNA
• Al 13 de febrero (M13F6)

DESIERTA

• Dólar Linked al 14 de diciembre y BONCER 30 de octubre (TZXO5)

Desde Puente señalaron que “el resultado de la licitación refleja el faltante de liquidez del mercado”.

“El rollover fue bajo (61%), aún aceptando el 91% de las posturas a tasas por encima del mercado. Sorprende un poco la poca demanda por las especies más cortas, que no llegaron al límite máximo establecido por la licitación”, indicaron desde Puente.

Remarcaron que “en contraste, la demanda por especies algo más largas, tanto a tasa fija como TAMAR, fue comparable con la de las cortas”.

“Esto puede deberse a la flamante ventanilla de liquidez del BCRA, que habilita a hacer pases contra bonos mayores a 60 días de plazo. No hubo demanda para el boncer ni el dollar-linked, lo cual sugiere que los inversores prefirieron lockear tasa a estos niveles altos a la espera de una eventual compresión”, indicaron.

Matias Waitzel, socio de AT Inversiones consideró: “A mi parecer el nivel de rolleo fue claramente bajo y hay que ver como impacta mañana el flujo sobrante de pesos en el tipo de cambio y en las tasas de caución. Seguramente haya algo de volatilidad cambiaria pero nada que sea para preocuparse”.

Gabriel Caamaño, economista de Outlier ironizó respecto del equipo de finanzas: “al primero que arranque con Punto Anker, hablando en serio, corchazo en la frente”, expresó al referirse a la medida en la cual el Gobierno plantea que cuando hay una menor captación de fondos desde el Estado es porque hay más demanda de crédito del sector privado.

“Dicho eso, buena parte de lo que no se renovó fue porque directamente no lo ofrecieron, de ahí se infiere que al menos una parte importante sea por cambios en integración de encajes. Tasas cortas al alza, a pesar de los montos máximos o topes”, indicó.

En diálogo con Ámbito, Pablo Repetto, head of Research de Aurum Valores, explicó que el flojo nivel de rollover en la licitación “era el resultado que esperaba” y que responde a la necesidad del sistema de “recuperar entre cinco y seis billones de pesos que estaban en rojo, tras el cambio abrupto en la normativa de encajes”. Según detalló, esa modificación “llegó cuando los bancos ya tenían programada su liquidez para agosto, y los dejó con un nivel de liquidez muy importante, lo que se reflejó en la suba de tasas de estos días”.

De cara a lo que viene, el analista anticipó que “es probable que a fin de mes el rollover supere el 100%, más por una cuestión de programación monetaria que por una mayor confianza”. No obstante, advirtió que “el antecedente del cambio normativo deja secuelas: el mercado teme que se repita y los bancos retengan más liquidez por precaución”.

Sin ventanilla de liquidez

Federico Furiase, director del BCRA, a quien se menciona como posible candidato en la provincia de Buenos Aires, rechazó que la entidad haya puesto a disposición una “ventanilla de liquidez” para los bancos.

“No hay ninguna ventana de liquidez ni nada que se parezca a eso. Esto es una operatoria entre los bancos y el Banco Central, donde el Banco Central le da los pesos a los bancos para que los bancos que están en rojo producto del apretón monetario que se hizo muy fuerte y la suba de encajes, pongan esos pesos como encaje a tasa cero en el Banco Central”, afirmó.

Fuente: diario Ámbito